Токаев поручил банкам активнее кредитовать бизнес и подключить ЕНПФ к «длинным деньгам». Механизмы пропишут в законе о рынке капитала
В Послании народу 28 октября президент Касым-Жомарт Токаев заявил, что экономике нужны долгосрочные деньги в масштабе, который не по силам бюджету и институтам развития. Главную роль он отвёл банкам: инвестиционное кредитование бизнеса президент назвал их «основной миссией». Он поручил запустить новые механизмы долгосрочного кредитования с участием банков, институтов развития, международных финансовых организаций и ЕНПФ. Конкретные правила должны появиться в законе «О рынке капитала», проект которого АРРФР опубликовало в сентябре.
Что сказал президент
«Банки должны принимать самое активное участие в инвестиционном кредитовании бизнеса. Это их основная миссия. Для этого надо создать соответствующие регуляторные условия, в том числе через эффективное управление свободной ликвидностью в банковской системе. А эта ликвидность присутствует в большом масштабе».
Поручения из этой части Послания:
- запустить новые механизмы долгосрочного кредитования ключевых отраслей с участием банков, институтов развития, международных финансовых организаций и ЕНПФ;
- предусмотреть их в законе «О рынке капитала», который сейчас разрабатывается;
- стимулировать частные компании привлекать деньги через биржу;
- выстроить единую финансовую экосистему, в которой Казахстанская фондовая биржа (KASE), Международный финансовый центр «Астана» и Alatau City работают «в режиме близкого партнёрства»;
- Нацбанку активнее участвовать в инициативах по развитию экономики, сохраняя ценовую и финансовую стабильность.
«Времени на проведение бесконечных дискуссий у нас нет», — подчеркнул Токаев. Сроков для этих поручений в опубликованных пересказах нет.
Цифры из Послания и что за ними стоит
| Показатель | В Послании | Для сравнения |
|---|---|---|
| Активы банков | более 75 трлн тенге | 75,6 трлн по отчёту АРРФР президенту в сентябре; около 3,6 млн тенге на каждого жителя (наш расчёт) |
| Депозиты | рекордные 52 трлн тенге | 51,5 трлн на конец сентября по данным Нацбанка |
| Доля тенге во вкладах | 78% | 81,3% на конец сентября по денежной статистике Нацбанка |
| Кредиты банков экономике | не названы | 46,4 трлн тенге на конец сентября, около 90% от объёма вкладов (наш расчёт) |
Сопоставления — данные Нацбанка и АРРФР, которые мы приводили в октябре. Расхождение в доле тенге (78% и 81,3%), вероятно, объясняется разной датой или методикой. Какие данные использованы в Послании, не уточняется.
Кому банки дают деньги сейчас
По данным Нацбанка за сентябрь, из 46,4 трлн тенге кредитов 26,7 трлн приходится на население и 19,8 трлн на бизнес. То есть бизнес получает около 43% всех банковских кредитов (наш расчёт). За сентябрь кредиты населению выросли на 197 млрд тенге, бизнесу на 124 млрд. Крупные компании свой долг перед банками даже сократили, на 82 млрд.
Именно это соотношение президент, судя по всему, и хочет изменить. Речь идёт не о потребительских займах, а об инвестиционных, на годы вперёд: на строительство, оборудование, инфраструктуру.
Что такое «свободная ликвидность» и где она сейчас
Это деньги, которые есть у банков сверх того, что они выдали в кредиты и обязаны держать в запасе. Сейчас значительную часть этих денег Нацбанк сам связывает, чтобы сдерживать инфляцию:
- в январе 2026 года, по оценке, приведённой BES.media, профицит ликвидности снизился с 7,7 до 5,8 трлн тенге после первого этапа повышения резервных требований;
- в октябре первый заместитель председателя Нацбанка Ерулан Жамаубаев сообщил Курултаю, что через резервные требования связано 4,3 трлн тенге, а за девять месяцев Нацбанк изъял 3,2 трлн тенге.
Для масштаба, 4,3 трлн тенге составляют больше пятой части всего кредитного портфеля бизнеса (наш расчёт).
Наша интерпретация. Поручение «эффективно управлять» ликвидностью соседствует в Послании с требованием бороться с инфляцией, которую президент назвал «безмолвным врагом». Эти две задачи тянут в разные стороны: деньги, выпущенные в кредиты, поддерживают рост, но могут разогнать цены. Как правительство и Нацбанк будут их совмещать, из Послания не следует.
Закон «О рынке капитала»: что уже известно
Проект подготовило АРРФР по поручению, данному на расширенном заседании правительства 10 февраля 2026 года. 11 сентября его опубликовали на портале «Открытые НПА». По пересказам Forbes.kz и 24.kz, в нём предусмотрено:
| Направление | Что предлагается |
|---|---|
| Выход компаний на биржу | «единое окно», меньше процедур и сроков, упрощённые проспекты для уже торгующихся компаний |
| Размещения без полного проспекта | больше случаев, в том числе среди квалифицированных инвесторов |
| Профессиональные участники | поэтапное лицензирование, упрощённый вход в инвестиционное консультирование |
| Инфраструктура | улучшение клиринга и расчётов, правовая основа для коротких продаж, больше исламских инструментов |
| Защита инвесторов | стандарт наилучшего исполнения заявок, единые требования к раскрытию, меры против инсайда и манипуляций |
| Надзор | часть функций передаётся регуляторному комитету биржи, надзор остаётся за АРРФР |
Механизмов долгосрочного кредитования с участием банков и ЕНПФ в опубликованных пересказах проекта нет. Судя по Посланию, их ещё предстоит добавить.
При чём здесь пенсионные деньги
Пенсионные накопления в ЕНПФ на 1 октября составили 28,3 трлн тенге, около 1,4 млн тенге на каждого жителя (наш расчёт). Вместе с депозитами это около 80 трлн тенге «длинных» и «полудлинных» денег.
Как именно ЕНПФ будет участвовать в механизмах, президент не уточнил. Для вкладчиков важен вопрос, на каких условиях: финансирование долгосрочных проектов приносит доход, но несёт риск, а инвестиционный доход пенсионных активов в сентябре уже сократился из-за крепкого тенге. Об этом мы писали 26 октября.
Кто выигрывает и кто рискует
| Участник | Возможная выгода | Возможный риск |
|---|---|---|
| Бизнес | больше длинных кредитов на инвестиции | условия и ставки пока неизвестны |
| Банки | новые инструменты, возможное смягчение регулирования | давление в пользу менее доходных и более рискованных кредитов |
| Вкладчики ЕНПФ | доход от участия в проектах | риск потерь, если проекты не окупятся |
| Нацбанк | — | сложнее сдерживать инфляцию при росте кредитования |
Таблица — наша оценка, а не положения Послания.
Не первый раз
Президент уже говорил о деньгах банков в похожих выражениях. В апреле 2023 года на совещании по экономике он отмечал, что у банков есть деньги, а малый и средний бизнес остаётся без доступного кредитования. В сентябре 2026 года, заслушав отчёт АРРФР, он поручил расширить кредитование реального сектора. Новое в Послании — прямое указание на ЕНПФ и на закон о рынке капитала как место, где появятся механизмы.