Нацбанк проиграл инфляции, четыре частника — обогнали. Что это значит за двенадцать дней до реформы

За семь месяцев Национальный банк заработал на пенсионных активах 4,4% при накопленной инфляции 5,6%. То есть в реальном выражении деньги под его управлением подешевели. Четыре частных управляющих инфляцию обогнали, лучший — Сентрас Секьюритиз с 9,7%. С 7 сентября вы вправе передать частнику все накопления, а не половину.

Цифры вышли ровно к моменту, когда решение перестаёт быть теоретическим. Разбираемся, что они на самом деле говорят — и чего не говорят.

Кто сколько заработал

Доходность за период с 1 января по 1 августа 2026 года:

Накопленная инфляция за период — 5,6%.

Черту провести легко: выше неё четверо, ниже — трое, и среди троих Национальный банк, у которого по умолчанию лежат деньги всех, кто ничего не выбирал.

Что здесь важнее самого рейтинга

Три вещи, без которых таблица читается неправильно.

Семь месяцев — не срок для оценки управляющего. Разница между 9,7% и 4,4% на таком отрезке может объясняться одной удачной позицией. Пенсионные деньги работают десятилетиями, и на длинной дистанции расстановка обычно другая. Напомним нашу цифру от 5 августа: среднегодовая реальная доходность пенсионной системы за 28 лет — около 0,35%.

Активы несопоставимы по размеру. У Halyk Finance под управлением 71,9 млрд тенге, у Tansar Capital — 568 млн, в 126 раз меньше. Управлять маленьким портфелем и большим — разные задачи, и результат первого волатильнее по определению. Tansar работает с апреля 2026 года, и его 1,1% — это не приговор, а отсутствие истории.

Проигрыш Нацбанка инфляции — не новость, а система. Портфель под управлением регулятора консервативен по конструкции: он не должен обгонять рынок, он должен не потерять. Обратная сторона консервативности — отставание от инфляции в годы, когда инфляция высокая.

Что меняется 7 сентября

До сих пор в частное управление можно было передать не больше половины обязательных взносов. С 7 сентября порог снимается — можно отдать всё. Мы разбирали конструкцию реформы 17 августа: три типа портфеля с возрастным фильтром, обязанность управляющего возместить убыток при недоборе планки.

Эти цифры — первое, на чём читатель будет проверять своё решение. И именно поэтому стоит проговорить, как их правильно использовать.

Как выбирать, если решили

Не по одному году. Смотрите среднегодовую доходность за максимально доступный период, а не за семь месяцев. У Halyk Finance среднегодовая — около 14%, у Centras лучший результат на коротком отрезке при самом консервативном портфеле. Это разные достижения.

Смотрите на состав портфеля, а не только на результат. У Alatau City Invest самая высокая доля акций — почти половина. Такой портфель сильнее растёт в хорошие годы и сильнее падает в плохие. Если до пенсии осталось мало, это не ваш вариант независимо от прошлогодних цифр.

Сто процентов — право, а не обязанность. Можно передать часть. Разделение между Нацбанком и частником — это диверсификация управляющих, и снятие порога само по себе не аргумент отказываться от неё.

Возраст решает за вас. Умеренный портфель доступен при горизонте до пенсии от трёх лет, агрессивный — от тринадцати. Это фильтр, который нельзя обойти.