Резервы Нацбанка за сентябрь сократились на $3,8 млрд. Валюту не тратили — подешевело золото
Валовые международные резервы Казахстана в сентябре снизились на 5,4%, до $66,41 млрд. Вся потеря пришлась на золото: его стоимость в резервах упала на $4,36 млрд, до $51,43 млрд. Валютная часть, наоборот, выросла на $0,56 млрд. Нацбанк в сентябре не проводил интервенций, а тенге за месяц укрепился на 4,6%. Значит, резервы сократились не из-за защиты курса, а из-за переоценки: в сентябре мировая цена золота упала примерно на 6–7%.
Сентябрь в цифрах
| Показатель | Август | Сентябрь | Изменение |
| Валовые резервы | $70,21 млрд | $66,41 млрд | −$3,80 млрд (−5,4%) |
| Монетарное золото | $55,80 млрд | $51,43 млрд | −$4,36 млрд (−7,8%) |
| Валюта (СКВ) | $14,42 млрд | $14,98 млрд | +$0,56 млрд (+3,9%) |
| Чистые резервы | $68,20 млрд | $64,29 млрд | −5,74% |
| Валютные активы Нацфонда | $67,17 млрд | $66,65 млрд | −$0,52 млрд (−0,8%) |
| Резервы и Нацфонд вместе | $137,39 млрд | $133,06 млрд | −$4,33 млрд (−3%) |
Изменения в долларах — наш расчёт по данным Нацбанка.
Золото — три четверти резервов
На золото приходится 77% валовых резервов (наш расчёт). Поэтому резервы Казахстана растут и падают вместе с ценой металла. В августе они выросли на $9,4 млрд, в сентябре потеряли $3,8 млрд — оба раза главным образом из-за золота.
В сентябре золото пережило самое сильное месячное падение с июня: около 6%, по данным Investing.com. От пика начала месяца — $4 510 за унцию — оно подешевело примерно на 7%. Причины — рост доходности американских облигаций, укрепление доллара и первое с 2023 года повышение ставки ФРС.
Стоимость золота в резервах снизилась на 7,8%, то есть чуть сильнее мировой цены. Причина может быть в датах оценки или в изменении объёма металла. Нацбанк этого не пояснял.
Почему это не тревожный сигнал для тенге
• Валютная часть резервов выросла. Деньги, которыми Нацбанк мог бы защищать тенге, в сентябре прибавили 3,9%.
• Интервенций не было. По данным Нацбанка, в сентябре он на валютный рынок не выходил. Продажи из Нацфонда составили $200 млн — 1,9% торгов.
• С начала года резервы всё ещё в плюсе: +$1 млрд (+1,5%).
Но есть и тревожная деталь: валютные активы с начала года сократились на 17,6% — с $18,18 млрд до $14,98 млрд. Резерв Нацбанка всё больше состоит из золота, которое не так просто продать в нужный момент, а его стоимость колеблется вместе с мировым рынком.
Тенге в октябре
В сентябре тенге укрепился до 440,49 за доллар. В октябре он развернулся: 9 октября биржевой курс составил 453,96, официальный на 10–12 октября — 453,93. Это на 3,1% слабее, чем в конце сентября (наш расчёт). Октябрьские данные о резервах выйдут в начале ноября.
Как не надо читать эти цифры
• «Нацбанк потратил $3,8 млрд». Нет: деньги никуда не ушли, подешевел металл на балансе.
• «Нацфонд проедают». Валютные активы фонда за месяц снизились на 0,8%. Это мало, и ни в сводке Нацбанка, ни в пересказах причина не названа: это могут быть изъятия в бюджет или переоценка.
• «Резервы на минимуме». Чистые резервы в декабре 2025 года были ниже — $63,13 млрд, по данным Reuters.