Можно ли выйти из замкнутого круга девальвации тенге?
29.10.2018
Источник:
Forbes Kazakhstan
Начиная с 2009-го курс тенге к доллару потерял в весе практически троекратно
Все события последних 20 лет, касающиеся одномоментного падения национальной валюты, похожи. Февраль и август славятся интуитивным народным чутьём и самонагнетающимися страстями о том, что непременно будет «девал». Ожидание смерти подобно, к тому же эффект самосбывающегося прогноза никто не отменял. Поэтому тенге снова переживает дежавю. Можно ли выйти из этого замкнутого круга?
Начиная с 2009-го курс тенге к доллару потерял в весе практически троекратно. На первый взгляд, хранить активы полностью в валюте целесообразно. Вероятно, так многие инвесторы и поступают. Ёмкость валютных депозитных вкладов не только населения, но и юрлиц увеличилась именно в тенговом эквиваленте, хотя депозиты хранятся в основном в долларах. Нулевая ставка доходности по депозитам в валюте не компенсирует потерю альтернативной доходности от ослабления нацвалюты. К концу 2019, при условии стабилизации внешних, особенно санкционных, факторов, относящихся к динамике рубля, есть вероятность вернуться к диапазону 335–348 тенге за $1. В таком случае при отражении портфеля активов частного инвестора в тенговом эквиваленте валютно индексированный возврат на инвестиции будет в размере 5% годовых. Поэтому для устранения валютной индексации и отрыва от доллара есть смысл хеджировать риск и держать инвестиции в равных пропорциях 50/50.
Другой аргумент состоит в диверсификации доходной части портфеля в разных валютах. Правила держать яйца в разных корзинах никто не отменял, и это самый оптимальный вариант на сегодня. Структура доходов может выглядеть достаточно разнообразно: дивиденды, получаемые ежеквартально, рентный доход, доход от вознаграждения по долговым ценным бумагам, доход от прироста стоимости активов. Слабая отраслевая диверсификация и скудная репрезентативная выборка KASE вынуждают инвестора идти на международные биржи.
Консолидация и ужесточение нормативов достаточности капитала для фининститутов ведут к тому, что инструмент конкурентности перестает давать позитивный эффект. Ухудшение конъюнктуры финансового рынка уже имеет результатом снижение финансовых показателей и дальнейшее ослабление экономики страны. Развитие МФЦА и полноценное членство в ВТО с 2020 могут придать ей дополнительный импульс. К тому же новый закон о валютном регулировании и контроле даёт некоторые преимущества для свободного инвестирования и движения крупного капитала.
Фактор нефти и других commodities, которые поддерживают валютную экспортную выручку страны, также играет не последнюю роль. Именно реализация сырья может обеспечить укрепление нацвалюты в перспективе. Запуск Кашагана в долгосрочном режиме придаст стабильность экономике, а логистический и транспортный потенциал страны станет подспорьем при активизации транзита между Китаем и Россией.
Что до IPO нацкомпаний, то и этот вопрос может быть решен быстро и прагматично – с помощью МФЦА. Встанет вопрос размещения собственного капитала в тенговом поле, ведь именно этот риск сопряжён с долгосрочным выживанием страны.
«Крупными штрихами» можно сделать вывод о том, что курс тенге в тренде слабеющий, но с ощутимой поддержкой снизу. Рубль, нефть, медь и тому подобные факторы могут кануть в Лету при грамотном управлении внутренними страновыми ресурсами и экономически обоснованными действиями.
Все события последних 20 лет, касающиеся одномоментного падения национальной валюты, похожи. Февраль и август славятся интуитивным народным чутьём и самонагнетающимися страстями о том, что непременно будет «девал». Ожидание смерти подобно, к тому же эффект самосбывающегося прогноза никто не отменял. Поэтому тенге снова переживает дежавю. Можно ли выйти из этого замкнутого круга?
Начиная с 2009-го курс тенге к доллару потерял в весе практически троекратно. На первый взгляд, хранить активы полностью в валюте целесообразно. Вероятно, так многие инвесторы и поступают. Ёмкость валютных депозитных вкладов не только населения, но и юрлиц увеличилась именно в тенговом эквиваленте, хотя депозиты хранятся в основном в долларах. Нулевая ставка доходности по депозитам в валюте не компенсирует потерю альтернативной доходности от ослабления нацвалюты. К концу 2019, при условии стабилизации внешних, особенно санкционных, факторов, относящихся к динамике рубля, есть вероятность вернуться к диапазону 335–348 тенге за $1. В таком случае при отражении портфеля активов частного инвестора в тенговом эквиваленте валютно индексированный возврат на инвестиции будет в размере 5% годовых. Поэтому для устранения валютной индексации и отрыва от доллара есть смысл хеджировать риск и держать инвестиции в равных пропорциях 50/50.
Другой аргумент состоит в диверсификации доходной части портфеля в разных валютах. Правила держать яйца в разных корзинах никто не отменял, и это самый оптимальный вариант на сегодня. Структура доходов может выглядеть достаточно разнообразно: дивиденды, получаемые ежеквартально, рентный доход, доход от вознаграждения по долговым ценным бумагам, доход от прироста стоимости активов. Слабая отраслевая диверсификация и скудная репрезентативная выборка KASE вынуждают инвестора идти на международные биржи.
Консолидация и ужесточение нормативов достаточности капитала для фининститутов ведут к тому, что инструмент конкурентности перестает давать позитивный эффект. Ухудшение конъюнктуры финансового рынка уже имеет результатом снижение финансовых показателей и дальнейшее ослабление экономики страны. Развитие МФЦА и полноценное членство в ВТО с 2020 могут придать ей дополнительный импульс. К тому же новый закон о валютном регулировании и контроле даёт некоторые преимущества для свободного инвестирования и движения крупного капитала.
Фактор нефти и других commodities, которые поддерживают валютную экспортную выручку страны, также играет не последнюю роль. Именно реализация сырья может обеспечить укрепление нацвалюты в перспективе. Запуск Кашагана в долгосрочном режиме придаст стабильность экономике, а логистический и транспортный потенциал страны станет подспорьем при активизации транзита между Китаем и Россией.
Что до IPO нацкомпаний, то и этот вопрос может быть решен быстро и прагматично – с помощью МФЦА. Встанет вопрос размещения собственного капитала в тенговом поле, ведь именно этот риск сопряжён с долгосрочным выживанием страны.
«Крупными штрихами» можно сделать вывод о том, что курс тенге в тренде слабеющий, но с ощутимой поддержкой снизу. Рубль, нефть, медь и тому подобные факторы могут кануть в Лету при грамотном управлении внутренними страновыми ресурсами и экономически обоснованными действиями.