Крепкий теңге ударил по экспортерам и налоговым поступлениям в Казахстане

Укрепление нацвалюты привело к сокращению теңговой выручки экпортеров и недобору НДС на импорт. На негативные последствия сильного теңге обратили внимание в правительстве и финансовом секторе.

При этом экспортные отрасли с валютной выручкой и значительной частью затрат в теңге оказались наиболее чувствительными к укреплению нацвалюты. Такое мнение в беседе с корреспондентом LS выразил аналитик АФК Рамазан Досов.

Речь идет о металлургии, добывающем секторе и сельском хозяйстве.

"Так, например, только медь, медные руды и ферросплавы формируют 13,6% экспорта страны. Соответственно, при укреплении теңге их долларовая выручка конвертируется в меньший объем теңговых доходов, что при прочих равных сжимает маржу. Для аграриев дополнительный фактор – конкуренция с российскими производителями и динамика курса к рублю (RUB/KZT снизился на 17,1%)", – отмечает собеседник LS.

Негативное влияние крепкого теңге на экономику признали и в Миннацэкономики. Ранее первый вице-министр ведомства Азамат Амрин отметил, что укрепление нацвалюты стало одной из причин недобора НДС на импорт.

Таким образом, укрепление теңге отразилось не только на доходности экспортных предприятий, но и на поступлениях в госказну. При снижении теңгового эквивалента стоимости импортируемых товаров сокращается и сумма НДС, рассчитываемая от соответствующей налоговой базы.

При этом касательно мер поддержки экспортеров аналитик Р. Досов отмечает, что прямо компенсировать им курсовые потери из бюджета было бы чрезмерным с учетом хронического дефицита республиканского бюджета.

"Более эффективны меры, повышающие конкурентоспособность экспортеров независимо от курса – снижение логистических издержек, развитие экспортной инфраструктуры, страхование и хеджирование валютных рисков, а также снижение стоимости финансирования по мере улучшения финансовых условий", – продолжил Р. Досов.

Отметим, что с начала года курс нацвалюты укрепился на 12,3%. Несмотря на негативные последствия для экспортеров и бюджетных поступлений, аналитик не видит предпосылок для резкого ослабления теңге по сценарию 2015 года.

"Сейчас это существенно менее вероятно, прежде всего потому, что изменилась сама архитектура валютного рынка. Тогда происходил переход от поддерживаемого валютного диапазона к свободному плаванию, поэтому накопленный дисбаланс реализовался практически одномоментно. Сегодня курс плавающий и регулярно адаптируется к изменению спроса и предложения валюты, без длительного накопления дисбалансов", – добавил он.

Вместе с тем это не означает, что нацвалюта не может быстро ослабнуть.

"Такой сценарий может произойти, поскольку Казахстан остается небольшой открытой сырьевой экономикой, чувствительной к внешним шокам. Но это скорее будет рыночная коррекция", – продолжил спикер.

По его словам, для резкого движения потребуется сочетание нескольких негативных факторов: существенное снижение цены нефти, перебои экспортных маршрутов, прежде всего нефтяных, резкое ослабление валют основных торговых партнеров, усиление геополитических или санкционных рисков, существенное сокращение предложения инвалюты в рамках операций Нацбанка и экспортерами, ускорение импорта и ухудшение торгового баланса, а также одномоментный разворот портфельных потоков нерезидентов.

Нужно ли Нацбанку ослаблять теңге

Несмотря на сокращение теңговой выручки экспортеров и недобор НДС на импорт, искусственное ослабление нацвалюты также несет риски для экономики.

По мнению эксперта, при повышенной инфляции 9,3% ослабление нацвалюты через регуляторные действия было бы особенно нежелательно.

"Оно увеличило бы стоимость импорта и могло бы затормозить дезинфляционный процесс в экономике", – считает аналитик АФК.

По его словам, если фундаментальные потоки формируют избыточное предложение валюты, то попытка Нацбанка целенаправленно развернуть курс означает фактически введение неформального валютного ориентира. Это противоречит режиму свободного курсообразования и одновременно создает дополнительное инфляционное давление.

"Самым надежным способом избежать будущей резкой девальвации является не управление текущим курсом, а снижение фундаментальных дисбалансов – инфляции, зависимости бюджета от нефтяных поступлений и высокой импортной зависимости. Тогда и необходимость корректировать курс через резкие движения будет существенно ниже", – заключил Р. Досов.