Доллар потерял шесть тенге за одну сессию. Курс ведёт уже не налоговый календарь

10 сентября биржевой средневзвешенный курс доллара опустился на 5,82 тенге — до 450,79. Официальный курс на 11 сентября установлен на уровне 450,79 против 456,89 днём ранее: минус 6,10 тенге, или 1,34% за сутки. Причина на этот раз не внутренняя: Brent перешагнула сто долларов на фоне блокады Ормузского пролива. Заодно это значит, что консенсус-прогноз аналитиков на начало октября — 474,2 тенге — оказался промахнувшимся на 4,9% за три недели до срока.

Что произошло

Небольшая, но важная деталь: биржевой средневзвешенный и официальный курс — не одно и то же по времени. Официальный курс на завтра устанавливается по итогам сегодняшних торгов. Поэтому падение «на 5,82» и «на 6,10» — это одно и то же движение, посчитанное от разных отправных точек. Обе цифры верны.

В обменниках 10 сентября около 16:00 разброс был такой: Алматы — покупка 448,52, продажа 451,33; Астана — 447,00 и 454,03; Шымкент — 448,98 и 451,13. Спред в Астане — 7 тенге, а продажа там на 3,24 тенге выше биржевого курса. Это 0,72% от суммы, и на разнице между городами теряется больше, чем на дневном колебании.

Почему объяснения прошлого месяца больше не работают

Весь август и начало сентября укрепление тенге объяснялось внутренними причинами, и мы разбирали их по очереди.

• В материале «Тенге укрепился, пока государство покупало доллары» от 3 сентября главной цифрой были нетто-покупки государства: Нацбанк купил 721 млн долларов для поддержания доли валютных активов ЕНПФ против 200 млн продаж из Нацфонда. Укрепление обеспечивал рынок, а не государство.

• В материале «Банки прогнали через себя 38,6 млрд долларов, а купили из них 212 миллионов» от 9 сентября — рекордный оборот при почти нулевой чистой покупке.

• Ещё раньше движение объяснялось налоговым календарём: экспортёры конвертируют выручку перед датой платежа.

10 сентября сработал другой механизм, и его видно по одной детали: в тот же день индекс KASE упал на 1,29%. Налоговый календарь и операции ЕНПФ фондовый рынок вниз не двигают. А внешний шок двигает — и валюту, и акции, только в разные стороны.

Что происходило снаружи 10 сентября:

• Brent выше $100 впервые с 24 июля, днём $102,17 — максимум с 22 мая, к вечеру по разным источникам $105–108.

• Доходность десятилетних казначейских бумаг США — плюс 9 базисных пунктов до 4,93%, максимум с октября 2023 года.

• Вероятность повышения ставки ФРС — 70% против 61% днём ранее.

• S&P 500 — минус 0,6%.

Для страны, где нефть — основа экспорта, дорожающая нефть означает больше валютной выручки, которую нужно конвертировать в тенге для налогов и расходов. Это и есть механизм. Он внешний, и на него нельзя посмотреть в налоговом календаре.

Что говорят прогнозы — и как они выглядят на этом фоне

Наш расчёт: факт 450,79 на 11 сентября уже на 23,41 тенге ниже консенсусного прогноза на начало октября — это 4,9% промаха за три недели до контрольной даты.

Разрыв между крайними прогнозами — от «крепче 400» до 511,6 — составляет больше сотни тенге, четверть нынешнего курса. Мы уже писали об этом в материале «Тимур Турлов ожидает курс крепче 400 тенге»: вывод не в том, чей прогноз лучше, а в том, что курс на год вперёд не прогнозируется никем.

Что это значит и чего не значит

Значит: движение 10 сентября объясняется внешним фактором и будет держаться ровно столько, сколько будет держаться нефть. Ормузский пролив — не тот фактор, который поддаётся расчёту.

Не значит: что тенге перешёл к устойчивому укреплению. Дорогая нефть уже разворачивалась дважды за месяц: Brent поднималась до 92,31 доллара в августе, потом опускалась к 87,62, теперь ушла за сто. Каждый разворот такого масштаба переворачивает и курс.

И отдельно не значит: что теперь надо срочно продавать доллары. Считаем.

Чтобы доллар за год обыграл тенговый сберегательный вклад под 20,1% годовых, курс должен уйти выше 541 тенге — это наш расчёт от 450,79. Консенсус-прогноз 511,6 такой доходности не даёт: он означает 13,5% за год против 20,1% по вкладу. То есть даже прогноз ослабления тенге на текущих ставках остаётся аргументом против доллара, а не за.

Это верно при двух условиях, которые нужно назвать честно: ставка по вкладу должна быть зафиксирована на год, а валюта решает не только задачу доходности — для человека, у которого расходы в долларах, вопрос доходности вообще не главный.

Что делать

1. Не покупать всю сумму в один день. Ни на падении, ни на росте. Дробление по времени — единственный работающий способ не поймать худшую точку.

2. Сравнить биржевой курс и курс обменника до похода в обменник. Разница 3–7 тенге съедает больше, чем дневное колебание рынка.

3. Не путать сессию с трендом. Одна сессия на внешнем шоке — не разворот. Следующий ориентир по внутренним факторам — решение по базовой ставке 23 октября.

4. Если валюта нужна к конкретной дате — покупать частями заранее, а не ждать «удобного курса».

Это не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Валютный риск работает в обе стороны, и решение зависит от структуры ваших доходов и расходов.