Отбасы банк идёт на биржу за 300 миллиардов. Весь транш «Ұмай» был в тридцать три раза меньше

Совет директоров Отбасы банка 4 сентября принял решение выпустить необеспеченные купонные облигации на 300 миллиардов тенге — 300 миллионов бумаг номиналом тысяча тенге. Это 38,8% собственного капитала банка, который на 1 июля составлял 772,6 миллиарда. Ставку купона, срок обращения, дату размещения и цель привлечения банк не раскрыл. Для сравнения: транш Азиатского банка развития под женскую ипотеку «Ұмай», разошедшийся за семь часов 31 августа, составлял 9 миллиардов — в тридцать три раза меньше.

Сопоставление этих двух цифр — самое содержательное, что можно сказать о выпуске, пока не названа ставка.

Что известно и чего не известно

Четыре «не раскрыто» подряд — это не упрёк банку: решение совета директоров и не обязано содержать параметры размещения, они появятся в проспекте. Но и делать выводы о дороговизне денег пока не из чего.

Почему сопоставление с «Ұмай» здесь уместно

Тридцать первого августа Отбасы банк открыл приём заявок по женской ипотеке под 14,8% годовых и закрыл его к четырём часам дня: транш в 9 миллиардов тенге закончился за семь часов. Мы считали тогда: при средней сумме займа в 25 миллионов в такой транш помещается около 360 кредитов на всю страну.

Теперь тот же банк выходит на рынок за суммой, которая больше в тридцать три раза.

Прямо связывать эти деньги с «Ұмай» нельзя — цель привлечения не названа, и облигационные деньги обычно идут в общее фондирование, а не в конкретную программу. Но масштаб сопоставления показателен: триста миллиардов — это не одна программа, это годовой ресурс для кредитования.

И ещё одно сравнение. Меморандум с Азиатским банком развития предполагает привлечение 90 миллиардов тенге на две программы. Один облигационный выпуск больше всего меморандума с международным институтом развития более чем втрое.

Что это говорит о банке и о рынке

Первое: жилищные сбережения перестают быть единственным источником. Модель жилстройсбережений построена на том, что вкладчики копят, а банк выдаёт займы из этих денег. Выход на долговой рынок за суммой в 38,8% капитала означает, что потребность в деньгах превышает приток вкладов.

Второе: момент выбран объяснимо. Мы писали 3 сентября, что сентябрь стал месяцем пересдачи долгов: за три дня на бирже прошло погашений на 201,6 миллиарда и размещений на 100 миллиардов, а Минфин планировал занять 780 миллиардов за месяц. Восьмого сентября государство заняло 248 миллиардов за один день под 13,94–15,87% годовых в зависимости от срока. Деньги на рынке есть, и они дешевеют: кривая доходности государственных бумаг перевёрнута, длинные деньги стоят дешевле коротких. Занимать длинно сейчас логично.

Третье, и это вопрос без ответа: под сколько. Государство занимает под 13,94–15,87%. Квазигосударственная структура Национального банка 10 сентября привлекла деньги на год под 15,40% — ниже базовой ставки. Крупный коммерческий банк в начале сентября размещался под базовую плюс 0,40–0,45 пункта, то есть около 17,15%. Отбасы банк — государственный институт развития, и его ставка покажет, ближе он в глазах рынка к государству или к коммерческому банку.

Что это значит для вкладчика и очередника

Для вкладчика жилстройсбережений не меняется ничего. Условия действующих договоров облигационный выпуск не затрагивает, государственная премия и ставка по накоплениям определяются отдельно.

Для очередника — скорее хорошая новость, но не гарантия. Больше фондирования означает больше возможностей кредитовать. Но цель привлечения не названа, и превращать 300 миллиардов в ожидание новых траншей по «Ұмай» преждевременно.

Для частного инвестора — повод дождаться параметров. Необеспеченные облигации государственного банка — инструмент понятный, но решение принимается по ставке и сроку, а их нет. Гарантия фонда гарантирования депозитов на облигации не распространяется вовсе: это не вклад.

И общий ориентир. Сберегательный вклад по верхней границе рынка даёт около 20% годовых при инфляции 9,8%. Любая облигация сравнивается именно с этой планкой — с поправкой на то, что вклад защищён гарантией в пределах лимита, а облигация нет.