США помогли Японии удержать иену. Что на самом деле защищал Вашингтон

США и Япония провели совместную интервенцию по иене впервые с 1998 года, передает Banker.kz

Министерство финансов Японии подтвердило 3 августа скоординированную с США покупку иены, курс которой опускался до минимума с 1986 года. Объем японской части операции оценивается примерно в $59 млрд, американской — в $5–10 млрд. Пара доллар/иена откатилась с уровня около 164 к 155.

Операция прошла в два этапа. В нью-йоркскую сессию 30 июля Япония выходила на рынок самостоятельно, за день до заседания Банка Японии. К совместным действиям стороны перешли 31 июля. Оценка объема рассчитана по данным Банка Японии о состоянии счетов и не является официальной: фактические цифры Минфин Японии публикует с задержкой. Позиция японской стороны изложена в заявлении министерства.

Почему падала иена

Основная причина — разрыв ставок. Ставка ФРС после заседания 29 июля сохранена в диапазоне 3,50–3,75%, что зафиксировано в решении регулятора. Ставка Банка Японии составляет 1,00% после повышения в июне и является максимальной с 1995 года. Разница в 2,5–2,75 процентного пункта поддерживает операции carry trade, при которых инвесторы занимают в иенах и размещают средства в долларовых активах. Каждая такая сделка означает продажу иены, поэтому давление на курс воспроизводится независимо от интервенций.

Для Японии ослабление национальной валюты переносится в потребительские цены, поскольку страна импортирует основную часть энергоносителей и значительную долю продовольствия. Параллельно растут доходности японских гособлигаций при высоком уровне государственного долга к ВВП.

Что защищал Вашингтон

Совместные действия двух стран по покупке иены проводились в 1998 году. В марте 2011 года страны G7 действовали скоординированно в противоположном направлении: тогда иену продавали после ее резкого укрепления, вызванного возвратом капитала японскими страховщиками.

Мотив американской стороны связан с рынком госдолга. Для интервенции Японии нужны доллары, а ее валютные резервы размещены преимущественно в казначейских облигациях США. По данным Минфина США, в мае 2026 года Япония сократила портфель трежерис на $66,7 млрд — это крупнейшее месячное сокращение с сентября 2022 года, около 90% пришлось на короткие векселя. Продажа облигаций снижает их цену и повышает доходности, то есть удорожает обслуживание американского долга.

Альтернативой стал механизм FIMA Repo Facility Федерального резервного банка Нью-Йорка, действующий с 2021 года. Иностранные центробанки получают в нем долларовую ликвидность под залог казначейских облигаций, не продавая бумаги на рынке. Минфин Японии заявил о намерении использовать этот механизм, а глава Минфина США Скотт Бессент назвал его важным страховочным инструментом и высказался за расширение лимитов в ближайшие месяцы.

Масштаб американского участия ограничен ресурсами Валютного стабилизационного фонда: по оценке JP Morgan, это около 13 млрд евро и порядка $25,5 млрд в прочих валютах. Именно поэтому операция проводилась через продажу евро, а не долларов.

Что это значит для Казахстана

Прямого влияния на тенге японская интервенция не оказывает, однако есть три косвенных канала.

• Разворот carry trade. Быстрое укрепление иены вынуждает инвесторов закрывать позиции и сокращать вложения в рисковые активы, включая инструменты развивающихся рынков. В августе 2024 года такой эпизод сопровождался снижением мировых фондовых индексов.
• Динамика доллара. При смягчении политики ФРС доллар слабеет глобально, что при прочих равных поддерживает сырьевые валюты.
• Сходная механика ставок. Базовая ставка Национального банка после снижения 24 июля составляет 16,75%, и высокая реальная доходность тенговых активов притягивает капитал по той же логике carry trade. Официальный курс на 31 июля — 474,63 тенге за доллар при консенсус-прогнозе Ассоциации финансистов в 483,3 тенге на начало августа.