Резервы просели на 11,6 млрд долларов с февраля — при том что Нацбанк золото покупал

Международные резервы Казахстана снизились более чем на 11 млрд долларов от февральского пика, хотя Национальный банк наращивал золото в тоннах, сообщает Banker.kz со ссылкой на статистику Национального банка.

Чистые международные резервы в июне сократились на 7,8% за месяц — до 60,16 млрд долларов. Монетарное золото подешевело на 9,5%, до 47,6 млрд, и составляет около 77% резервов. При этом Казахстан за первое полугодие купил 20 тонн золота и вошел в четверку крупнейших покупателей в мире. Снижение — это переоценка, а не распродажа.

Что произошло

По итогам июня 2026 года чистые международные резервы Казахстана составили 60,161 млрд долларов. За месяц показатель снизился на 7,8%, с начала года — на 4,7%. Сопоставимое падение в последний раз наблюдалось в марте, когда резервы потеряли 9,4%.

Снизились обе составляющие. Монетарное золото подешевело на 9,48% — до 47,6 млрд долларов. Активы в свободно конвертируемых валютах сократились на 1,32%, до 14,6 млрд. Валютные активы Национального фонда снизились на 1,36% и составили 65 млрд долларов.

От пикового значения валовых международных резервов, достигнутого в феврале 2026 года на уровне 73,4 млрд долларов, снижение составило около 15,8%, или порядка 11,6 млрд долларов.

Ключевая деталь, без которой картина искажается: Национальный банк золото не продавал. В мае он пополнил запасы на 7 тонн, а с начала 2026 года приобрел 20 тонн, заняв четвертое место среди крупнейших покупателей золота в мире. По итогам второго квартала Казахстан нарастил золотые запасы на 15 тонн, уступив только Польше, Узбекистану и Китаю.

Международные резервы Казахстана: структура и динамика

Ключевые цифры

Как это устроено

Международные резервы состоят из монетарного золота и активов в свободно конвертируемых валютах. Золото учитывается в долларовой оценке по рыночной цене — и в этом источник кажущегося противоречия.

Когда цена золота на мировом рынке снижается, долларовая стоимость резервов падает, даже если физический объем металла в хранилище растет. Именно это и произошло: минус 9,48% по стоимости золота при одновременных покупках в тоннах.

Такая конструкция резервов — сознательный выбор. Доля золота приблизилась к 77%, что заметно выше типичной для развивающихся экономик. Логика в диверсификации от долларовых рисков и защите от санкционного давления на резервные валюты. Обратная сторона — резервы становятся волатильнее, потому что следуют за котировками одного актива.

Важно различать три показателя, которые в публикациях часто смешивают. Чистые международные резервы Национального банка — 60,16 млрд долларов. Валютные активы Национального фонда — 65 млрд, это отдельный суверенный фонд. Международные резервы страны в расширенном определении, включающие оба контура, оцениваются в диапазоне 124–130 млрд долларов.

Отдельно стоит цифра 65,4 млрд долларов, которая нередко цитируется как рекорд: это уровень золотовалютных резервов по итогам 2025 года, озвученный в докладе председателя Национального банка Тимура Сулейменова президенту в июне 2026 года. К текущей статистике она отношения не имеет.

Почему это важно для Казахстана

Резервы — это буфер, который определяет способность страны обслуживать внешние обязательства и сглаживать валютные шоки без ущерба для курса. При этом сам факт их снижения на 11,6 млрд долларов от февральского пика не означает ухудшения устойчивости, если причина — переоценка актива, а не его расходование.

Косвенное подтверждение: в июле Национальный банк не проводил валютных интервенций вообще. То есть резервы не тратились на удержание курса, а тенге при этом укрепился на 1,3% за месяц и продолжил укрепляться в августе, пробив отметку 470.

Ставка на золото при этом остается стратегической. Казахстан — крупный производитель драгоценного металла, и наращивание золотой доли резервов за счет внутренней добычи не требует расходования валюты. Это принципиально отличает казахстанскую модель от стран, вынужденных покупать золото на внешнем рынке.

Риск концентрации, однако, реален. При доле золота в 77% резервы фактически привязаны к динамике одного товарного рынка. Месячное падение котировок на 9,5% транслируется почти один к одному в стоимость всей позиции.

Что это значит для читателей

Снижение долларовой оценки резервов не является сигналом ослабления тенге. Более того, за тот же период национальная валюта укреплялась, а регулятор не выходил на рынок с интервенциями.

Для тех, кто рассматривает золото как инструмент сбережения, июньская динамика — напоминание о волатильности. Металл, который принято считать защитным активом, за месяц потерял почти 10% долларовой стоимости.

Национальный банк реализует мерные слитки золота через свою розничную сеть — это регулируемый канал для тех, кто хочет держать часть сбережений в металле. Как и любой актив с рыночной ценой, слитки могут дешеветь.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

На что смотреть дальше

Первое — данные по резервам за июль. Они покажут, продолжилось ли снижение и был ли июньский провал разовым эффектом переоценки.

Второе — темпы закупок золота. Если Национальный банк сохранит текущий ритм, годовой объем превысит 35–40 тонн, а доля золота в резервах поднимется еще выше.

Третье — котировки золота на мировом рынке. При доле в 77% именно они определяют динамику всей позиции.

Четвертое — объемы продаж из Национального фонда. В августе заявлено 200–300 млн долларов; расходование фонда снижает его валютные активы независимо от переоценки.

Коротко: частые вопросы

Почему резервы падают, если Нацбанк покупает золото?

Золото учитывается в резервах по рыночной долларовой цене. В июне котировки снизились, и стоимость позиции упала на 9,48%, несмотря на рост физического объема металла. Это переоценка, а не распродажа.

Что такое 65,4 млрд долларов, о которых писали как о рекорде?

Это уровень золотовалютных резервов по итогам 2025 года из доклада председателя Национального банка президенту в июне 2026 года. К текущей помесячной статистике эта цифра отношения не имеет.

Тратились ли резервы на поддержку курса тенге?

Нет. В июле 2026 года Национальный банк валютных интервенций не проводил, при этом тенге укрепился на 1,3% за месяц.