Экономика охлаждается: выдачи кредитов населению за 9 месяцев сократились на 4%, общая банковская просрочка выросла на 25%. Аналитик AERC о признаках «мягкой посадки»
Клавдия Данилюк
Экономика Казахстана подаёт первые признаки выхода из фазы перегрева. Такой вывод делает автор обзора Экономического исследовательского центра AERC Жаныбек Айгазин. По его данным, выдачи банковских кредитов населению за девять месяцев 2026 года сократились на 4%, а общая просроченная задолженность банковского сектора выросла на 25%. Поступления корпоративного подоходного налога в местные бюджеты за восемь месяцев снизились на 13%, социального налога на 8% (AERC, 06.11.2026).
Почему говорят о перегреве
По оценке автора, несколько лет спрос в экономике рос быстрее производственных возможностей. Рост ВВП три года держался на уровне не ниже 5%. Перегрев не может продолжаться долго: он разгоняет инфляцию, центральный банк вынужден ужесточать политику, и обычно за этим следует коррекция.
Три опережающих сигнала
Показатель | Было | Стало |
Краткосрочный экономический индикатор, средний рост в месяц | 9,3% в 2025 году | 4,8% в 2026 году |
Розничная торговля, реальный рост в январе–сентябре | 6,9% в 2024 и 2025 годах | 4,4% в 2026 году |
Показатели рынка недвижимости, сентябрь к сентябрю | объявления −18,5%, сделки −14,3%, цена квадратного метра +18% |
На потребление домохозяйств приходится больше 55% ВВП, поэтому замедление розничной торговли автор считает важным сигналом. Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности (PMI) девятый месяц подряд ниже 50, то есть отрасль сокращается.
Кредиты и просрочка
Показатель за 9 месяцев 2026 года к 2025 году | Изменение |
Выдачи кредитов, всего | +7% |
Выдачи бизнесу | +18% |
Выдачи населению | −4% |
Просроченная задолженность, всего | +25% |
Просрочка бизнеса | +43% |
Просрочка населения | +17% |
Просрочка по потребительским кредитам | +23% |
Доля неработающих кредитов (NPL) 3,93%. Автор считает этот уровень приемлемым, но отмечает, что проблемные займы третьей стадии по МСФО 9 растут быстрее. Просроченная задолженность бизнеса перед поставщиками в 2025 году снижалась, а к концу второго квартала 2026 года выросла примерно вдвое.
Замедление розничных выдач видно и в данных регулятора: в сентябре банки выдали населению на 8,8% меньше, чем годом ранее (АРРФР).
Налоги с бизнеса
Корпоративный подоходный налог в местные бюджеты за восемь месяцев снизился на 13% и упал в 12 регионах из 20. Социальный налог снизился на 8% во всех регионах. Автор считает это признаком спада деловой активности, а не только следствием налоговой реформы.
Какой вывод делает AERC
Главная задача политики, по мнению автора, обеспечить «мягкую посадку»: не допустить резкого падения выпуска, роста безработицы, расширения дефицита бюджета и кассовых разрывов у банков и компаний.
Что это значит
Наша интерпретация.
Для заёмщиков. Банки уже осторожнее выдают кредиты населению, а рост просрочки делает их ещё строже. Тем, у кого высокая долговая нагрузка, лучше не рассчитывать на новый кредит для погашения старого.
Для вкладчиков. Охлаждение экономики и замедление инфляции обычно дают центральному банку пространство для снижения ставки. Нацбанк уже снизил базовую ставку до 15,75%, следующее решение 4 декабря. Если тенденция сохранится, ставки по вкладам продолжат постепенно снижаться.
Чего это не значит. Охлаждение не означает кризиса: рост ВВП, по оценке автора, остаётся близким к 5%. Речь о переходе к более медленному росту.