Новый закон о рынке капитала: брокеров обяжут искать для клиента лучшую цену, разрешат короткие продажи и введут единые правила для квалинвесторов

Клавдия Данилюк

На заседании под председательством вице-премьера, министра национальной экономики Серика Жумангарина 5 ноября представили проект закона «О рынке капитала» и Программу развития рынка капитала до 2030 года. Закон заменит действующий с 2003 года закон «О рынке ценных бумаг». Брокеров обяжут исполнять поручения клиентов на наиболее выгодных условиях, появится правовая основа для займа ценных бумаг и коротких продаж, а критерии квалифицированного инвестора станут едиными (Правительство РК, 05.11.2026).

Рынок в цифрах

По данным правительства, основной рост дали размещения акций квазигосударственных компаний и переоценка эмитентов. Наш расчёт: за четыре года рынок вырос на 95%, в среднем на 18% в год.

Главная проблема: акциями почти не торгуют

Оборачиваемость 1,4% означает, что за год из рук в руки переходит небольшая доля всех акций. Наш расчёт: при капитализации 41,8 трлн тенге это около 585 млрд тенге торгов в год. Чтобы выйти на ориентир 5–10%, оборот нужно поднять до 2,1–4,2 трлн тенге, то есть в 3,5–7 раз.

Для частного инвестора низкая ликвидность означает, что крупный пакет трудно продать быстро и по справедливой цене: разница между ценами покупки и продажи шире, чем на развитых рынках.

Что меняет закон

Лучшее исполнение (best execution). Брокер обязан исполнять поручения клиента на наиболее выгодных для него условиях. Сейчас клиент обычно не видит, искал ли брокер лучшую цену.

Заём ценных бумаг и короткие продажи. Появится правовая основа, чтобы занимать бумаги и продавать их в расчёте на снижение цены. В программе речь идёт о покрытых коротких продажах, когда продавец сначала занимает бумаги.

Единые критерии квалифицированного инвестора. От статуса квалинвестора зависит доступ к сложным и более рискованным инструментам.

Производные инструменты и цифровые финансовые активы входят в сферу регулирования закона.

Финансовые и инвестиционные консультанты получат развитие как отдельные институты.

«Единое окно» на базе Центрального депозитария для выхода компаний на рынок и обновлённые требования к проспектам выпуска.

Совершенствование саморегулирования и инфраструктуры расчётов.

Закон должен привести регулирование к стандартам ЕС и Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO).

Что в программе до 2030 года

В программе 7 направлений и 35 стратегических инициатив. Она охватывает пенсионные активы, инвестиционные фонды, долговые бумаги, деривативы, IPO и доступ малого и среднего бизнеса к рынку акций. Среди предложений работа маркет-мейкеров, развитие независимой инвестиционной аналитики и расширение доступа иностранных инвесторов к акциям казахстанских компаний.

Когда

На заседании правительства сроки внесения закона не назывались. Ранее АРРФР сообщало, что законы «О рынке капитала» и «О рынке страхования» планируют внести в Курултай до конца 2026 года (АРРФР, 04.11.2026).

Что это значит для инвестора

Наша интерпретация.

Best execution работает, только если его можно проверить. Важно, будут ли брокеры обязаны показывать клиенту, на какой площадке и по какой цене исполнена заявка. Это станет понятно из подзаконных актов.

Короткие продажи добавят рынку ликвидности, но и волатильности. Для долгосрочного инвестора это скорее плюс: цены будут быстрее отражать новости.

Единые критерии квалинвестора могут как открыть, так и закрыть доступ к части инструментов. Тем, кто сейчас покупает сложные продукты через брокера, стоит следить за переходными положениями.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Ранее на Banker.kz

В Казахстане готовится масштабная реформа рынка капитала