Пенсионные накопления отстали от инфляции на 2,1 пункта. С 2027 года эту разницу никто не доплатит
За январь–август 2026 года пенсионные активы под управлением Нацбанка заработали 4,2% при инфляции 6,3% — минус 2,1 процентного пункта в реальном выражении. За двенадцать месяцев разрыв ещё больше: 6,17% доходности против 9,8% годовой инфляции. Сейчас такой разрыв закрывает государство. В тот же день, 22 сентября, Минтруда разъяснило: с 1 января 2027 года гарантия будет покрывать только номинал внесённых взносов, без поправки на инфляцию.
Что показывают цифры
| Показатель | Значение |
|---|---|
| Пенсионные накопления на 1 сентября 2026 | более 28,47 трлн ₸ |
| Доходность активов под управлением Нацбанка, январь–август | 4,2% |
| Инфляция за тот же период | 6,3% |
| Реальный результат с начала года | −2,1 п.п. |
| Доходность за 12 месяцев | 6,17% |
| Годовая инфляция на август | 9,8% |
| Реальный результат за 12 месяцев | около −3,6 п.п. |
| Инвестиционный доход, январь–август | 1,1 трлн ₸ |
Реальный результат за 12 месяцев — расчёт Banker.kz как разность доходности и годовой инфляции.
Главная причина отставания — переоценка валютной части портфеля. Тенге с начала года укрепился на 12%: с 505,53 тенге за доллар на старте года до уровня около 448 в сентябре. Долларовые активы в тенговом выражении подешевели, и эта потеря вычлась из дохода.
Частные управляющие — впереди, но на другом масштабе
| Управляющий | Доходность, январь–август |
|---|---|
| Сентрас Секьюритиз | 12,18% |
| Halyk Finance | 9,06% |
| Alatau City Invest | 8,25% |
| BCC Invest | 8,09% |
| Halyk Global Markets | 7,55% |
| Нацбанк | 4,2% |
Все пятеро частных управляющих обогнали инфляцию с начала года. Но управляют они вместе примерно 151,2 млрд тенге — около половины процента от всех накоплений. Прошлая доходность небольшого портфеля не переносится автоматически на будущее и не масштабируется на триллионы.
Отдельная строка: взносы работодателей (ОПВР) под управлением того же Нацбанка показали 11,78% за восемь месяцев и 18,65% за двенадцать. Причины такой разницы с основным портфелем в источнике не объяснены.
Что меняется в гарантии
Сейчас. Государство гарантирует сохранность пенсионных взносов с учётом инфляции. Когда у человека возникает право на пенсионные выплаты, считают разницу между суммой фактически внесённых взносов, проиндексированной на инфляцию, и реальными накоплениями на счёте. Если накоплений меньше — разницу доплачивают из республиканского бюджета.
С 1 января 2027 года. По статье 217 Социального кодекса государство будет гарантировать сохранность взносов в их фактически внесённом размере. Автоматической компенсации разницы с инфляцией больше не будет.
Минтруда объясняет это так: раньше вкладчик не мог выбирать стратегию — её определяло государство, и оно же отвечало за результат. Теперь человек сам выбирает управляющего, и логика гарантии меняется вместе с этим правом. Ведомство подчёркивает, что гарантия не отменяется, а трансформируется.
Что это значит на пальцах
Возьмём условные 5 млн тенге взносов. При инфляции 9,8% за год их инфляционная стоимость — около 5,49 млн. При доходности 6,17% на счёте окажется около 5,31 млн.
| | До 2027 года | С 2027 года |
|---|---|---|
| Что гарантирует государство | ~5,49 млн (взносы с учётом инфляции) | 5 млн (номинал) |
| Что на счёте | ~5,31 млн | ~5,31 млн |
| Доплата из бюджета | ~180 тыс. | 0 |
Условный расчёт Banker.kz за один год без учёта комиссий управляющего. Реальная гарантия считается на дату возникновения права на выплаты по всей истории взносов.
Чего это не значит
Не значит, что деньги потеряны. Отставание в основном — курсовая переоценка. Если тенге ослабнет, валютная часть портфеля подорожает обратно, и часть отставания вернётся.
Не значит, что частный управляющий заведомо лучше. Восемь месяцев на маленьком портфеле — слишком короткая и узкая история, чтобы переводить в неё накопления целиком.
Не значит, что номинальная гарантия бесполезна. Сохранность внесённой суммы остаётся — вы не можете получить меньше, чем внесли.
Главный открытый вопрос
Распространяется ли новое правило на разрыв, накопленный до 1 января 2027 года? Если человек выходит на пенсию в 2030-м, а его накопления до 2027 года отставали от инфляции — компенсируют ли ему эту часть по старым правилам? В разъяснении Минтруда ответа нет. Мы его не додумываем и будем следить за подзаконными актами.
Что делать читателю
- Проверить свой счёт в личном кабинете ЕНПФ — сумму взносов и текущие накопления. Разница между ними с учётом инфляции и есть то, что сейчас формально гарантировано.
- Не принимать решение о переводе по одному отчёту. С 7 сентября можно передать частному управляющему до 100% накоплений, но выбирать стоит по стратегии и срокам до пенсии, а не по лидеру таблицы за восемь месяцев.
- Учитывать горизонт. Чем дальше пенсия, тем важнее доходность и тем меньше смысла держаться за инфляционную гарантию, которая к тому моменту уже не будет действовать.
- Следить за подзаконными актами к статье 217 — от них зависит ответ на главный открытый вопрос.