Нацбанк начал продавать золото: долю металла в резервах снизят с 78% до 75% к концу года

Нацбанк Казахстана, один из крупнейших покупателей золота в мире, начал его продавать. Зампред Нацбанка Алия Молдабекова рассказала Bloomberg, что цель — снизить долю золота в резервах с примерно 78% до 75% к концу 2026 года. Половину сокращения дадут продажи опционов, половину — продажи физического металла. По нашей оценке, при нынешних ценах это около $1,6 млрд, или примерно 12 тонн. Причина — американские облигации стали доходнее, а золото с январского пика подешевело примерно на 20%.

Что сказала Молдабекова

Продаж не было с февраля 2025 года. По данным World Gold Council, за восемь месяцев 2026 года Казахстан был четвёртым покупателем золота в мире. «С такой долей золота наши резервы начинают напоминать портфель из одного актива», — объяснила Молдабекова. По её словам, резервы должны оставаться ликвидными. Если унция опустится ниже $4 000, доля металла может снизиться до цели сама — за счёт переоценки.

Сколько золота могут продать

Расчёт редакции по данным сентября:

• 386 тонн по $4 172 за унцию — около $51,8 млрд. Это сходится с оценкой золота в резервах на конец сентября — $51,4 млрд.

• Чтобы при резервах в $66,4 млрд доля золота стала 75%, его должно остаться на $49,8 млрд.

• Значит, продать нужно около $1,6 млрд — примерно 12 тонн. Это 3% запаса.

Расчёт приблизительный: часть сокращения придётся на опционы, а цена металла меняется каждый день.

Почему сейчас

• Доходность американских гособлигаций выросла до многолетних максимумов. Доллар в резервах снова приносит заметный доход, а золото — нет.

• Золото подешевело. В сентябре — примерно на 6%, из-за чего резервы за месяц потеряли $3,8 млрд, хотя валюту Нацбанк не тратил.

• Концентрация риска. Когда три четверти резервов зависят от цены одного металла, каждое её колебание бьёт по всему балансу.

Тенге от продаж не выиграет напрямую

Нацбанк продаёт золото не на внутреннем рынке за тенге. Продажа металла меняет структуру резервов — меньше золота, больше валюты, — но не добавляет предложения долларов на бирже. На курс тенге сильнее влияют нефть, налоговый период и продажи валюты из Нацфонда. Тенге 12 октября укрепился: биржевой курс доллара — 451,13 тенге (−2,83), официальный на 13 октября — 451,31.

Что не меняется

• Казахстан не отказывается от золота. 75% — всё равно очень высокая доля по мировым меркам.

• Нацбанк сохраняет право выкупать всё золото, добытое в стране. Казахстан — восьмой производитель металла в мире.

• Резервы не становятся меньше. Продажа золота за валюту меняет их структуру, а не объём.