Минфин сократил план займов на октябрь до 450 млрд. «Самрук-Қазына» завтра занимает 217 млрд на 15 лет под плавающую ставку
Министерство финансов собирается занять на бирже в октябре 450 млрд тенге — на 42% меньше, чем планировало на сентябрь (780 млрд, наш расчёт). Первый аукцион — 6 октября, сразу на 140 млрд. А 2 октября на рынок выходит «Самрук-Қазына»: три выпуска на 217 млрд тенге сроком на 15 лет. Купон плавающий — привязан к рыночной ставке TONIA. Доходности госбумаг за сентябрь снизились во всех сроках: рынок ждёт снижения ставок.
План Минфина на октябрь
| Дата аукциона | Объём |
| 6 октября | 140 млрд ₸ |
| 13 октября | 120 млрд ₸ |
| 20 октября | 100 млрд ₸ |
| 27 октября | 90 млрд ₸ |
| Итого | 450 млрд ₸ |
По срокам:
| Срок | Объём |
| 1 год | 30 млрд ₸ |
| 2 года | 50 млрд ₸ |
| 3 года | 80 млрд ₸ |
| 4 года | 60 млрд ₸ |
| 5 лет | 30 млрд ₸ |
| 6 лет | 50 млрд ₸ |
| 7 лет | 50 млрд ₸ |
| 8 лет | 40 млрд ₸ |
| 12 лет | 60 млрд ₸ |
Больше 80% плана — бумаги на три года и дольше: 370 из 450 млрд (наш расчёт). Минфин пользуется тем, что длинные деньги сейчас дешевле коротких.
Первый аукцион, 6 октября:
| Выпуск | До погашения | Купон | Объём |
| МЕОКАМ | 2,8 года | 17,01% | 30 млрд ₸ |
| МЕУКАМ | 5,3 года | 15,18% | 50 млрд ₸ |
| МЕУКАМ | 11,6 года | 14,10% | 60 млрд ₸ |
Это доразмещения уже обращающихся выпусков. Купон в таблице — тот, что был установлен при первом размещении. Доходность определят торги.
«Самрук-Қазына»: 217 млрд на 15 лет
| Параметр | Значение |
| Выпуски | SKKZb37 — 65 млрд ₸; SKKZb38 — 76 млрд ₸; SKKZb39 — 76 млрд ₸ |
| Срок | 15 лет |
| Купон | TONIA Compounded Index + фиксированная надбавка |
| Надбавка | Определяется на торгах |
| Выплаты | 2 раза в год |
| Торги | 2 октября, 10:00–12:00, закрытые заявки |
| Андеррайтеры | Halyk Finance, Фридом Финанс |
Как работает плавающий купон. TONIA — ставка однодневного репо на бирже, сейчас 16,06%. Она следует за базовой ставкой Нацбанка. Если Нацбанк снизит ставку, купон снизится вместе с ней; если повысит — вырастет. Инвестор не фиксирует доходность, а получает рыночную ставку плюс надбавку.
Для «Самрук-Қазыны» это ставка на снижение: если базовая ставка пойдёт вниз, долг подешевеет сам (наша интерпретация).
Что показал сентябрь
По обзору KASE, рынок госбумаг за сентябрь:
| Показатель | Значение |
| Общий объём | 1 376,1 млрд ₸ (+18% к августу) |
| Первичный рынок | 920,1 млрд ₸ |
| Вторичный рынок | 455,9 млрд ₸ (+68,3%) |
| Доходность до 1 года | 15,75% |
| Доходность 1–5 лет | 14,87% |
| Доходность свыше 5 лет | 14,05% |
Доходности снизились во всех трёх сроках. Кривая перевёрнута: год стоит дороже, чем пять и десять лет.
Кто торгует на вторичном рынке: банки — 54,8%, другие институциональные инвесторы — 31,6%, нерезиденты — 6,5%. Физические лица — 0,2%.
Коротко с биржи
• Банк Развития 1 октября собирал заявки на облигации BRKZb37: 2,7 млрд тенге на 7 лет под 15%. Итоги не опубликованы.
• ТОО «Авеста-Караганда» включило в список KASE облигации на 3,55 млрд тенге на 10 лет с купоном 23,5%. Это частное размещение, розничным инвесторам бумаги не предлагались.
• Home Credit Bank включил в список дисконтные облигации на $20 млн сроком на год.
• Акиматы Северо-Казахстанской, Абайской и Костанайской областей досрочно погасили облигации, в том числе десятилетние выпуски с купонами 18,2% и 18,9%.
Что это значит для частного инвестора
1. Купить госбумаги или облигации «Самрук-Қазыны» можно только через брокера — члена KASE. Заявку на размещение 2 октября подают через него.
2. Фиксированный купон или плавающий — это ставка на ставку. Если вы ждёте снижения базовой ставки, фиксированная доходность выгоднее: Минфин на 5 лет — около 14,2–14,9%. Плавающий купон защищает, если ставка не снизится или вырастет.
3. Облигации — не вклад. Гарантия КФГД на них не распространяется. Продать досрочно можно только по рыночной цене, а рынок для частного инвестора тонкий — 0,2% оборота.
4. «Самрук-Қазына» — квазигосударственный заёмщик, а не государство. Обязательства фонда не равны обязательствам Минфина.
Чего это не значит
• Не значит, что государство сократило займы на год. Это месячный план, и он может меняться: Минфин прямо оговаривает это в графике.
• Не значит, что плавающий купон «Самрук-Қазыны» будет выше 16%. Купон снизится вместе с TONIA, если Нацбанк снизит ставку.
• Не значит, что купон 23,5% доступен частному инвестору. Бумаги «Авеста-Караганда» размещены частным порядком.
Авторка: Клавдия Данилюк