Госдолг дешевеет, хотя тенге слабеет: Минфин занял 146 млрд, длинные бумаги ушли под 13,89%
6 октября Минфин провёл три аукциона и привлёк 146,2 млрд тенге при спросе в 2,2–3,8 раза больше предложения. Доходности снова снизились: бумаги на 5,3 года ушли под 14,10%, на 11,6 года — под 13,89%. Неделю назад сопоставимые сроки стоили 14,20% и 13,95%. Рынок продолжает ставить на снижение ставок — несмотря на то, что доллар за два дня подорожал на 15 тенге. Для вкладчика это сигнал: ставки по вкладам, скорее всего, продолжат снижаться.
Итоги аукционов
| Выпуск | До погашения | Купон | Размещено по номиналу | Привлечено | Доходность | Спрос к предложению |
| МЕОКАМ (MOM048_0056) | 2,8 года | 17,01% | 39,2 млрд при плане 30 | 42,2 млрд | 14,85% | 3,8 раза |
| МЕУКАМ (MUM072_0016) | 5,3 года | 15,18% | 40,0 млрд при плане 50 | 45,6 млрд | 14,10% | 2,2 раза |
| МЕУКАМ (MUM156_0008) | 11,6 года | 14,10% | 55,0 млрд при плане 60 | 58,5 млрд | 13,89% | 2,2 раза |
| Итого | 134,2 млрд | 146,2 млрд |
Почему привлечено больше номинала. Это доразмещения бумаг, выпущенных раньше с более высокими купонами (17,01% и 15,18%). Сейчас рынок готов довольствоваться меньшей доходностью, поэтому инвесторы платят за бумаги больше номинала — 104,8% и 103,6%.
Короткий выпуск разобрали с запасом: Минфин разместил на 30% больше плана. По длинному выпуску на 11,6 года удовлетворили одного участника — он забрал 55 млрд номинала. Кто это, KASE не раскрывает.
Неделю назад и сейчас
| Срок | 29 сентября | 6 октября |
| Около 5 лет | 14,20% (4,7 года) | 14,10% (5,3 года) |
| Около 12 лет | 13,95% (12,2 года) | 13,89% (11,6 года) |
Кривая остаётся перевёрнутой: 2,8 года стоят 14,85%, 11,6 года — 13,89%. Длинные деньги дешевле коротких. Инвесторы готовы зафиксировать почти 14% на 12 лет, потому что ждут снижения базовой ставки (сейчас — 16,25%).
А как же тенге
5 октября доллар подорожал до 455,36, 6 октября откатился до 452,74 (−2,62). Официальный курс на 7 октября — 453,65.
Ослабление тенге на спрос на госбумаги не повлияло. По итогам сентября нерезиденты держали тенговые госбумаги примерно на 2,7 трлн тенге (по Kapital). Наша интерпретация: пока инвесторы верят в снижение ставок, рост доходностей облигаций из-за курса не начался.
Что это значит для вкладчика и инвестора
1. Ставки по вкладам вслед за госбумагами будут снижаться. Банки уже снижают: Kaspi — с 19% до 18%, Home Credit — с 19,6% до 19%. Если хотите зафиксировать ставку надолго — смотрите вклады на 12–24 месяца сейчас (наша интерпретация, не прогноз).
2. Госбумаги через брокера: 5 лет — около 14,1%, 12 лет — около 13,9%. Это ниже лучших вкладов, но фиксировано на годы. При продаже до погашения цена может отличаться.
3. Купоны на рынке выше доходности — это ловушка для новичка. Бумага с купоном 17,01% не даёт 17%: вы платите за неё 104,8% номинала, и итоговая доходность — 14,85%.
На этой неделе
| Дата | Событие |
| 8 октября | «Отбасы банк» размещает первый выпуск социальных облигаций — 50 млрд тенге на 5 лет, купон определят на торгах |
| 9 октября | Подписка на тенговые облигации Азиатского банка развития — 20 млрд тенге |
| 13 октября | Следующий аукцион Минфина — 120 млрд тенге |
Индекс KASE 6 октября — 7 843,15 (−0,05%). S&P 5 октября повысило рейтинг КазТрансОйла до BBB, на уровень суверенного.
Чего это не значит
• Не значит, что Нацбанк точно снизит ставку 23 октября. Это ожидания инвесторов.
• Не значит, что госбумаги выгоднее вклада. Лучшие вклады дают 18–19%, но на 3 месяца; госбумаги — 14% на годы.
• Не значит, что ослабление тенге не повлияет на ставки дальше. Если доллар продолжит дорожать, доходности могут пойти вверх.
Авторка: Клавдия Данилюк