Частные управляющие обгоняют НБРК по доходности пенсионных активов с начала реформы

Аналитический центр АФК подготовить обзор инвестиционной деятельности по пенсионным активам на 1 июня 2025 года

Ключевые тенденции периода

• На 1 июня общая сумма пенсионных накоплений составила ₸22,9 трлн, увеличившись с начала года на ₸383 млрд или 1,7%. Темпы роста сложились заметно ниже, чем год назад (+7,2% за аналогичный период 2024 г.), что связано не столько с динамикой взносов, сколько с отрицательным инвестиционным доходом на фоне нестабильности на финансовых рынках и колебаний валютного курса.
• Отметим, что пенсионные потоки (разница между взносами и выплатами) последние 4 года подряд сохраняются в целом положительными (см. ниже). Рост пенсионных взносов продолжается на фоне увеличения занятости и роста номинальной заработной платы.
• Доля группы вкладчиков, перечисляющих 9–12 взносов в год, в текущем году возросла до 65,4% (64,9% ранее), что поддерживает стабильный приток средств в систему, несмотря на отрицательный инвестиционный доход (-₸146 млрд).
• Однако баланс потоков существенно искажается единовременными пенсионными выплатами на улучшение жилищных условий и оплату лечения.
• За 5 месяцев т.г. на ЕПВ пришлось ₸369 млрд (рост в сравнении с аналогичным периодом 2024 г. на 156% или ₸144 млрд), что составляет 57% всех выплат в текущем году.
• С момента внедрения возможности досрочного изъятия пенсионных накоплений (февраль 2021 г.) выплаты по ЕПВ составили ₸4,8 трлн, что составляет 21% от текущего портфеля пенсионных активов.
• Доля активов, переданных в управление УИП, остаётся крайне низкой (0,3 %), что свидетельствует о потребности в совершенствовании действующих правил.
• Отметим, что в текущем году положительную доходность показывают все частные управляющие компании, а отрицательный инвестдоход в целом по системе обусловлен концентрацией практически всего портфеля в управлении НБРК (доходность по портфелю с начала года составляет −0,69%).
• С момента внедрения возможности частного управления практически все УИП опережают НБРК в росте условной единицы стоимости пенсионных активов, что подчёркивает важность наличия выбора и конкуренции в управлении пенсионными активами в интересах вкладчиков.
• При этом стратегия управления портфелей НБРК и УИП остаётся умеренно консервативной, с приоритетом надёжности и ликвидности финансовых инструментов (см. ниже).