"Учитывая зависимость Казахстана от импорта и долларовую деноминацию основного экспорта[spoiler] -- экономисту-первокурснику понятно, что девал вам для роста сильно не поможет.
Как Вы оцениваете риски капитальных потерь по позициям в казахстанских долларовых евробондах после такого резкого ослабления тенге?"
Я, кстати говоря, до конца не уверен, почему S&P в последней коммуникации так и не понизил наш рейтинг, а лишь сменил прогноз на "негативный".
Самая большая ирония в том, что евробонды РК это как раз один из тех случаев, когда инвестиции в bullet-займы -- т.е. с возвратом всей основной суммы в момент истечения срока погашения, без амортизации -- выгоднее, чем с займы с амортизацией.
Логика в том, что когда придет час платить, то репу долго чесать не будут и залезут в Нацфонд. А вот генерировать постоянный cash flow в случае амортизации выплат -- тут нужны качественно другие компетенции.
Поэтому я отвечаю на вышеупомянутый вопрос так: "в горизонте 5-лет особых рисков по капиталу в казахстанских евробондах я не вижу, а вот когда кончится Нацфонд, история поменяется кардинально".
